债市整体弱势难改国债期货

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2018-03-28

站在新的历史起点上,我们决不能有丝毫懈怠,必须以更大气力把党的建设新的伟大工程抓紧抓好。  (作者为山东大学政党研究所副所长、教授)

债市整体弱势难改国债期货

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  受监管趋严以及利率下行的影响,国债期货近期呈现反弹的走势。

不过,技术上来看,国债期货在60日均线附近反弹受阻,价格呈现上涨乏力的态势。

  央行被动收紧货币政策  春节过后,随着资金需求高峰结束,市场的资金压力减轻,利率特别是短期利率呈现下降的态势。 由于市场资金压力不大,近期央行的货币政策力度有限。

上周,央行暂停逆回购操作,并且等额续作了1055亿元的中期借贷便利(MLF)。

本周,央行没有逆回购到期,只有1895亿元的MLF到期,市场资金回笼压力较低。 截至本周三,央行进行逆回购2000亿元,市场呈现净投放的状态。 由于近期市场的资金整体呈现宽松的局面,月中集中缴税期对于市场的流动性扰动较小,预计市场能够平稳度过。   不过,短期的流动性充裕并不是影响国债价格的主导因素,目前市场更关心的是后期央行的政策导向。 2月美国新增非农就业人数达到万人,远远高于市场预期的万人。 不仅如此,美国失业率持续处于低位,U6失业率处于次贷危机前的水平。

劳动力市场表现超出预期。 不仅如此,美国2月CPI同比增速为%,连续6个月处于2%,通胀水平向好。 受劳动力市场和通胀数据表现良好的影响,市场普遍认为美国将会在3月美联储议息会议上宣布加息。

为了缓解人民币贬值以及资本外流的压力,央行后期或将进一步收紧公开市场业务甚至加息。

在这种情况下,国内市场利率将会上升,这对于固收资产将会产生强劲的压制,国债整体的弱势格局难以改变。

  拨备率下调银行可用资金增加  上周银监会下发了《调整银行贷款损失准备的通知》,通知规定将拨备覆盖率由150%下调至120%—150%,贷款拨备率由%下调至%—%。

此次央行发布拨备新政,主要是为了降低符合标准的商业银行的成本,从而鼓励银行优化其资产结构。 这一通知的下达,释放了银行的资金,从而起到了提升流动性,降低利率的目的,这对国债的价格产生了一定的提振作用。   固收资产收益率将会得到修正  国家统计局公布的数据显示,2月CPI同比增速达到%,为2013年11月以来的高点,市场的通胀预期上升。

随着通胀数据上升,市场的实际回报率也将随之上升,固收资产的收益率将会得到修正,从而对国债期货产生了压制。

不过,2月通胀数据的上升主要是由于翘尾效应所引起的,市场的真实通胀并没有数据显示的那么严重。 目前来看,随着大宗商品进入下行通道,后期的通胀压力将会有所减轻。 特别需要注意的是,受“猪周期”的影响,今年的猪肉价格持续下行,考虑到食品占CPI、猪肉占食品的权重较大,CPI后期存在持续下滑的可能。 这会进一步减轻通胀对于国债的压制作用。

  通胀水平的上升对国债产生了一定的压制,但是后期通胀压力减轻,缓解对国债的利空。 拨备新政的下达增加了市场的流动性,对国债价格产生进一步支撑。 不过,考虑到美国大概率在3月加息,央行或将被迫采取趋紧的货币政策,国债期货不具备反转的基础,因此整体弱势仍然难以改变。

  (作者单位:金石期货)。

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  油漆:刷漆过后的墙面,待油漆干透后表面光滑、手感好,而且没有涂刷的痕迹。在一米范围内看墙面无明显的色差和凹凸感,用手摸无甩灰,这样才算质量过关。排水:排水顺畅也是中期验收的关键点,如果排水出现了渗漏、回流或者出现积水,那么排水施工就得重做了。砌墙:如果家居有新砌墙的情况,需要检查墙体是否平整,砌砖的砖缝是否整齐,而且不超过1mm。

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原则性与灵活性的关系。